展通并購(gòu)帶來(lái)收入增長(zhǎng)及協(xié)同效應(yīng),營(yíng)收增速回暖。上半年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)14%,較12年上半年8.2%的增速有所提升,主因:1、12年末收購(gòu)安徽廣德金鵬,并表后收入增加。2、通過(guò)廣德金鵬和上海公元大管道資源,規(guī)模和協(xié)同優(yōu)勢(shì)得到發(fā)揮,促使上海公元收入快速增長(zhǎng)。3、外貿(mào)收入同比增長(zhǎng)13.65%,占營(yíng)收比重10.5%。 
    全國(guó)布局下費(fèi)用增長(zhǎng)較快,凈利率下滑。公司13H毛利率26.4%,同比略↑0.35個(gè)百分點(diǎn),但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率仍然同比↓1.2個(gè)百分點(diǎn)。這主要是由于公司全國(guó)業(yè)務(wù)布局加快,在市場(chǎng)拓展、渠道建設(shè)、品牌宣傳及產(chǎn)品研發(fā)、人力資源方面投入加大,導(dǎo)致銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)18%、28%,占營(yíng)收比重分別↑0.18、0.95個(gè)百分點(diǎn)。此外,募集資金投入項(xiàng)目后存款利息減少,財(cái)務(wù)費(fèi)用率同↑0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    上半年業(yè)績(jī)小增6%,分季度看環(huán)比回暖。盡管公司營(yíng)收增長(zhǎng)加快,但在全國(guó)布局加快,費(fèi)用快速增長(zhǎng)下,公司歸屬凈利同比增長(zhǎng)6%,歸屬凈利率同比下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)至9.9%。分季度看,營(yíng)收增速回暖,盈利能力回升,Q2業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)19%,高于Q1業(yè)績(jī)4%的增速,業(yè)績(jī)環(huán)比回暖。

    今年業(yè)績(jī)主要看量增,13年計(jì)劃銷售超30萬(wàn)噸,同增30%以上,主要來(lái)自:1、金鵬并購(gòu)及其和上海公元整合帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng);2、天津、重慶、本部銷量的增長(zhǎng);3、公司以收購(gòu)的方式快速切入國(guó)內(nèi)燃?xì)夤茴I(lǐng)域,未來(lái)將受益于LNG應(yīng)用提速所帶來(lái)的新建和液化氣罐替代需求。預(yù)計(jì)2013-14年EPS分別為0.83和1.04元,對(duì)應(yīng)PE12和10倍,維持推薦。  公司竭誠(chéng)歡迎新老客戶朋友垂詢惠顧，本公司將以平等互利，重質(zhì)守信的原則與客商友好合作，共創(chuàng)繁榮。“合理的價(jià)格，的產(chǎn)品，良好的信譽(yù)，熱情周到而又耐心的服務(wù)”，廊坊展通保溫材料有限公司期待與您的成功合作！